معاون مدیر پژوهشی
ما اخیراً در مورد آن نوشتیم افزایش همبستگی بین سهام و اوراق قرضهو همچنین همبستگی منفی فزاینده بین دلار آمریکا و سهام.
برای بازنویسی منفی همبستگی بین دلار آمریکا و S&P 500، سرمایه گذاری در سهام ایالات متحده، تا حدی، شرط بندی در برابر دلار قوی است.
برای تخصیص دهندگان دارایی جهانی، این یک سوال مهم را ایجاد می کند: چرا هنگام سرمایه گذاری در سطح بین المللی، قرار گرفتن در معرض دلار ضعیف در سهام ایالات متحده را دو برابر کنید؟
از نظر ما، موقعیتهای پوششدار ارزی باید بیشتر بهعنوان یک تخصیص پیشفرض و استراتژیک در نظر گرفته شود که نسبت به جهت دلار خنثی است، در حالی که سرمایهگذاریهای پوششنشده، شرطبندی ضعیف دلاری را که سرمایهگذاران در حال حاضر در سهام ایالات متحده دارند، ترکیب میکنند.
هیچ گونه تنوعی از عدم پوشش وجود ندارد
یکی از متداولترین استدلالهایی که به نفع تخصیصهای بینالمللی پوششنشده میشنویم این است که مزایای متنوعسازی از قرار گرفتن در معرض ارز وجود دارد.
داده ها از این نظریه تنوع بیشتر پشتیبانی نمی کنند.
همبستگی بین سرمایه گذاری دلار آمریکا در EAFE (اروپا، استرالیا و خاور دور) منطقه (نماینده سرمایهگذاریهای پوششنشده) و ارز محلی EAFE (نماینده پوشش ریسک) با توجه به S&P 500 یکسان 0.80 است. به عبارت دیگر، اثر تنوع قابل توجهی از قرار گرفتن در معرض ارز وجود ندارد.
با نگاهی به سمت راست ترین ستون، همبستگی هر شاخص را با بازده دلار آمریکا مشاهده می کنیم.
- S&P 500 و راسل 2000 همبستگی های 0.43- و 0.41- را نشان می دهند. این نشاندهنده سوگیری ضعیف دلاری در معرض سهام اصلی ایالات متحده است، حتی در سرمایههای کوچک که درآمدهای خارجی کمتری دارند.
- این MSCI EAFE (دلار آمریکا) در این دوره با همبستگی 0.61- با دلار، یک شرط ضعیف دلاری حتی بیشتر را نشان می دهد.
- MSCI EAFE (محلی) نیز با دلار همبستگی منفی دارد، اما همبستگی 0.29- آن تنها نیمی از همبستگی MSCI EAFE (USD) است.
به طور خلاصه، ما معتقدیم که سرمایهگذاری بینالمللی بدون پوشش ارزی، شرط ضعیف دلار موجودی را که سرمایهگذاران از قبل با قرار گرفتن در معرض سهام خود در ایالات متحده دارند، ترکیب میکند.
ماتریس همبستگی: 12/31/08–12/31/23
در بلندمدت، بازدهی بین شاخص MSCI EAFE به دلار و ارز محلی مشابه است – این باور را در میان بسیاری از سرمایه گذاران توجیه می کند که بازده ارز در طول زمان یک شستشو است.
اگر چه بازده مشابه است، ما بالاتر را می بینیم نوسان در هر دوره استاندارد از عدم پوشش پوششی، با نوسانات فزاینده از FX در سه سال اخیر به بیش از 5 درصد افزایش یافته است.
انحراف استاندارد شاخص
برای سرمایه گذارانی که تخصیص پوشش ارزی برای قرار گرفتن در معرض بین المللی را در نظر می گیرند، صندوق رشد سود کیفیت پوششدار بینالمللی WisdomTree (IHDG) نزدیک به 10 سال سابقه زنده دارد.
این صندوق از زمان آغاز به کار خود از هر دو شاخص MSCI EAFE (USD) و MSCI EAFE (محلی) بهتر عمل کرده است و این کار را با 3٪ نوسان کمتر از MSCI EAFE (USD) انجام می دهد.
اجرا از 1/31/24
برای اطلاع از آخرین عملکردهای آخر ماه و استاندارد شده و برای دانلود دفترچه صندوق، کلیک کنید اینجا.
خطرات مهم مربوط به این ماده
ریسک های مرتبط با سرمایه گذاری از جمله از دست دادن احتمالی اصل سرمایه وجود دارد. سرمایهگذاری خارجی شامل ریسکهای خاصی است، مانند خطر زیان ناشی از نوسانات ارز یا عدم اطمینان سیاسی یا اقتصادی. تا جایی که صندوق بخش قابل توجهی از داراییهای خود را در اوراق بهادار شرکتهای یک کشور یا منطقه سرمایهگذاری میکند، احتمالاً تحت تأثیر رویدادها یا شرایط مؤثر بر آن کشور یا منطقه قرار میگیرد. سود سهام تضمین نشده است و شرکتی که در حال حاضر سود سهام پرداخت می کند ممکن است در هر زمانی پرداخت سود سهام را متوقف کند. سرمایه گذاری در ارز شامل ریسک های ویژه دیگری مانند ریسک اعتباری و نوسانات نرخ بهره است. سرمایهگذاریهای مشتقه میتوانند نوسان داشته باشند و این سرمایهگذاریها ممکن است نقدشوندگی کمتری نسبت به سایر اوراق بهادار داشته باشند و نسبت به تأثیر شرایط اقتصادی متفاوت حساستر باشند. از آنجایی که این صندوق میتواند در برخی از ناشران تمرکز بالایی داشته باشد، تغییراتی که بر آن ناشران تأثیر میگذارد میتواند تأثیر نامطلوبی بر صندوق داشته باشد. صندوق در اوراق بهاداری شامل یا نماینده شاخص خود صرف نظر از شایستگی سرمایه گذاری آنها سرمایه گذاری می کند و صندوق تلاشی برای عملکرد بهتر از شاخص خود یا اتخاذ موضع تدافعی در بازارهای رو به زوال ندارد. با توجه به استراتژی سرمایه گذاری این صندوق ممکن است توزیع سود سرمایه بالاتری نسبت به سایر ETF ها داشته باشد. لطفاً دفترچه صندوق را برای جزئیات خاص در مورد مشخصات ریسک صندوق بخوانید.