خوراکی های کلیدی

دو ماه گذشته برای متخصصین سینولوژی بورس پرمشغله بوده است. دولت مجموعه ای از ابتکارات را اعلام کرده است که می تواند تا حدودی تقلب و دستکاری بازار را که وجهه بازار را خدشه دار می کند، پاک کند.

در 12 آوریل، شین هوا گزارش داد (تاکید من اضافه شد):

شورای دولتی چین دستورالعملی را در مورد تقویت مقررات، جلوگیری از خطرات و ترویج توسعه با کیفیت بالا در بازار سرمایه منتشر کرده است.

این سومین سند بازار سرمایه از سوی شورای دولتی طی دو دهه اخیر است. دو مورد اول در سال صادر شد 2004 و 2014به ترتیب… دستورالعمل مقررات سختگیرانه ورود به بازار سرمایه از طریق انتشار و عرضه اوراق بهادار را خواستار شد. اصرار به استانداردهای بالاتر برای فهرست روی بردهای اصلی و برد راه اندازی ChiNext.

نظارت بر صدور و پذیره نویسی باید تشدید شود و فعالیت های غیرقانونی مانند صدور تقلبی باید به شدت مورد بررسی قرار گیرد، آن گفت.

بدون شک چین در حال مشاهده این روند در ژاپن است Nikkei 225، که از منطقه 26000 در اوایل سال 2023 به حدود 39000 افزایش یافته است. نمودارهای چند ساله بازار سهام چین به نظر می رسد که کسی نمودار نیکی را وارونه کرده است، اگرچه سه ماه گذشته شاهد افزایش شدید در سراسر کشور بوده است.²

مسائل چین با ژاپن بسیار متفاوت است، بنابراین این نقشه راه اصلاحات قلمرو جدیدی خواهد بود.

چیزی که سهام ژاپن را برای سال‌های متمادی عقب نگه داشت، رکودهایی بود مانند انباشتن کوه‌های پول نقد در ترازنامه‌های شرکت‌ها، با بازدهی این وجه نقد یا کمی بالای صفر یا در قلمرو کاملاً منفی. شرکت‌های ژاپنی به داشتن اعضای خانواده در هیئت مدیره، به دلیل سهام‌داری متقاطع عجیب در شرکت‌هایی که در صنایع مختلف مشغول به کار هستند، بدنام هستند، و بدنام هستند که به سهامداران آشفته می‌گویند شن و ماسه را بکوبند.

اما هیچ یک از اینها با مسائل چین قابل مقایسه نیست. از زمانی که همه چیز در سال 2021 شروع به فروپاشی کرد، بسیاری از سرمایه‌گذاران سهام چینی را با سرطان‌های تقلب، دستکاری بازار، مالی جعلی و فساد مرتبط کردند.

ما یک استراتژی داریم، صندوق سرمایه گذاری دولتی سابق WisdomTree چین (CXSE)، که اخیراً تجمع کرده است. معلوم نیست چقدر CXSE ها افزایش از 23.29 دلار (ارزش خالص دارایی) در 2 فوریه به 30.45 دلار کنونی ناشی از واکنش مثبت به این اصلاحات حاکمیتی است و این که چقدر ترس از رشد کشور ممکن است آنطور که قبلاً تصور می شد شدید نباشد، پیش بینی می شود.

همیشه احتمال دیگری وجود دارد: این فقط یک تجمع دروغین است و اصلاحات خیلی کم و دیر شده است.

با این وجود، چیزی وجود دارد که به‌ویژه امیدوارکننده به نظر می‌رسد: چین در حال افزایش سود سهام است، همان‌طور که در برنامه‌های اصلاحاتی که ژاپن و کره در یک سال گذشته اجرا کردند، شاهد بودیم.

یکی از چیزهایی که باعث شد صندوق سرمایه گذاری پوششی WisdomTree Japan (DXJ) حرکت، تمرکز جدید آن کشور بر افزایش نسبت های پرداخت سود سهام بود.¹ شکل 1 مفهومی را نشان می دهد که من آن را “نسبت پرداخت بازده سهامداران” می نامم. بازده سهامدار بازده سود سهام به اضافه بازده بازخرید است. نسبت پرداخت روی آن همان رقم به عنوان درصدی از درآمد است.

که در DXJبازده سود سهام 2.57% به 1.13% بازگردانده شده در قالب بازخرید اضافه می شود و بازده سهام 3.70% را خالص می کند.¹ یعنی 52 درصد از DXJ درآمد، یک نسبت پرداخت در بالپارک عمومی از راسل 1000.

که در CXSE ها در مورد، وضعیت از نظر مادی متفاوت است. بازدهی سود در آن 6.87٪ است، اما بازده سهام 1.44٪ فقط یک پنجم آن اندازه است. اگر درآمدها در 12 تا 24 ماه آینده به سادگی کاهش یابد، نمی توان استدلال کرد که چین نمی تواند بازده سهامداران خود را چند درصد افزایش دهد.

سوال این است که آیا چنین اتفاقی خواهد افتاد؟

شکل 1: چین فضایی برای افزایش سود سهام و بازپرداخت دارد

برای آخرین عملکرد پایان ماه، لطفاً روی علامت مربوطه کلیک کنید: CXSE، DXJ.