یک چارچوب (غیر) معین

خوراکی های کلیدی

وقتی صحبت از بیان داده های مربوط به نتایج سیاست پولی می شود، FOMC مجموعه ای از اهداف را به طرز عجیبی متنوع منتقل کرده است. در اواسط سال 2022، لائل برینارد، نایب رئیس آن زمان، بازار کار مورد نیاز برای “توازن بهتر” را بیان کرد. قبل از افزایش نرخ متوقف خواهد شد. بعداً در سال، رئیس پاول “سرپناه سابق خدمات اصلی” را در تعقیب رام کردن برجسته کرد. تورم. آنها را «دو در هم تنیده» خط راهنما بنامید سیاست های پولی.

اما سوال باقی می‌ماند – آیا هیچ یک از داده‌های بی‌شماری که FOMC به عنوان پست‌های راهنما به آن اشاره کرده است، هنوز اهمیت دارد؟ پاسخ منفی است.

رشد دستمزد اسمی کاهش یافته است و مشاغل خالی کاهش یافته است. این تنها اشاره ای به فرصت های شغلی در کنفرانس مطبوعاتی FOMC در ماه مارس بود. خدمات اصلی؟ نه حتی یک اشاره. افزایش و کاهش نقاط داده ترجیحی FOMC نسبتاً قابل توجه است.

افراد بیکار در هر فرصت شغلی

و شما واقعا نمی توانید FOMC را برای دور شدن از این معیارها سرزنش کنید. همانطور که رئیس پاول در همان کنفرانس مطبوعاتی اظهار داشت: “با کاهش تنگی بازار کار و ادامه پیشرفت تورم، خطرات برای دستیابی به اهداف اشتغال و تورم ما به سمت تعادل بهتر حرکت می کند.” توازن بهتر با کارگران کمتر نسبت به فرصت های شغلی، تطبیق بیانیه سیاست پولی دشوار خواهد بود.

اما اهمیتی نداره.

شیفتگی FOMC به این دو در هم تنیده کوتاه مدت بود. هر دو به نفع استراتژی بی شکل تر «احتیاط برای اطمینان» کنار گذاشته شدند. رشد بالاتر از روند؟ بررسی. بازار کار قوی؟ بررسی. کاهش تورم؟ شاید.

در این میان، اقتصاد قوی است، بازار کار قوی است، تورم بسیار پایین آمده است، و این به ما این توانایی را می‌دهد که با دقت به این سوال بپردازیم و مطمئن باشیم که تورم به طور پایدار در حال کاهش است…»

– پاول، 20 مارس 2024

از نظر جمعی FOMC، دلیل کمی برای هدایت بازارها به نقاط داده خاص وجود دارد. همانطور که 18 ماه گذشته نشان داده است، راحت است که بتوانیم “داده های لحظه ای” را به صورت استراتژیک به نفع روش شناسی مبهم تر حذف کنیم.

و روش شناسی مبهم منطقی است. بین دسامبر 2023 و مارس 2024، چشم انداز FOMC برای تورم به طور فزاینده ای به سمت بالا متمایل شده است و عدم اطمینان باقی مانده است. مرتفع ریسک بیشتر و عدم اطمینان بیشتر تزریق ابهام به روایت سیاست پولی را محتاطانه می کند.

به سادگی، FOMC قرار نیست توسط یک نقطه داده به سمت کاهش نرخ ها سوق داده شود. را در هم تنیده دو به نفع اعتماد بیشتر کنار گذاشته شده اند. خوشبختانه، یک نقطه داده برای آن از FOMC وجود دارد. و – برای کسانی که توجه دارند – در سه ماهه اول سال بهبود نیافته است. در واقع، FOMC چیزی آرام را با صدای بلند پخش می کند. ریسک‌های تورم نسبت به سطوح کنونی بیشتر است، نه کمتر.

این دلیل بر احتیاط است. نه زیرا اقتصاد ایالات متحده یا بازار کار به طور ناگهانی در حال فروپاشی است. درعوض، فقدان کندی اقتصاد به FOMC فضایی برای نگرانی منحصراً در مورد تورم می دهد. و به طور خاص، اطمینان آنها در مورد بازگشت تورم به هدف. اون اعتماد به نفس؟ تا اینجای کار زودگذر بوده است. چارچوب (نامشخص) FOMC را نباید نادیده گرفت.