یک نوع مخروطی متفاوت

خوراکی های کلیدی

پس از هفته گذشته “گرمتر” از حد انتظار CPI انتشار، تنها تمرکز برای پول و بازارهای اوراق قرضه این بود که دوباره آنها را شماره گیری کند فدرال رزرو کاهش نرخ انتظارات با این حال، جنبه دیگری از تصمیم گیری سیاست فدرال رزرو وجود دارد که زیر رادار پرواز می کند، و آن شامل آن می شود. ترازنامه. با 1 می FOMC تنها دو هفته مانده به جلسه، فکر کردم ایده خوبی است که در مورد این بخش از سیاست پولی بحث کنم، زیرا در این مرحله، به نظر می رسد که این جنبه ممکن است قبل از کاهش نرخ واقعی، تیتر خبرها شود.

بنابراین، وقتی در مورد ترازنامه فدرال رزرو صحبت می کنم دقیقاً به چه چیزی اشاره می کنم؟ پاسخ ساده، اقلام خط اوراق بهادار است. برای ترازنامه کوچک فدرال رزرو 101، این به عنوان حساب بازار باز سیستم یا SOMA نیز شناخته می شود. خواننده احتمالاً با این اصطلاحات آشناتر است تسهیل کمی (QE) و سفت کردن کمی (QT) هنگام رسیدگی به ترازنامه فدرال رزرو.

اوراق بهادار که مستقیماً توسط فدرال رزرو نگهداری می شود

به یاد بیاورید که در حالی که سیاست گذار مشغول اجرای افزایش تاریخی نرخ بهره از سال 2022 تا 2023 بود، همچنین در حال کاهش دارایی های خود بود. خزانه ها و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS)، که در نتیجه برنامه QE مرتبط با COVID-19 اندازه آن افزایش یافته بود. این بخش آخر سیاست های پولی انقباضی QT بود. به سرعت به سمت حال حرکت کنید، و به نظر می رسد که FOMC آماده است تا سرعت QT را کاهش دهد، حتی اگر برای شروع کاهش نرخ آماده نباشد.

بیایید به دارایی های اوراق بهادار فدرال رزرو نگاهی بیندازیم تا دیدگاهی در مورد نحوه عملکرد برنامه QT فعلی داشته باشیم. در اوج خود، SOMA در می 2022 به 8.5 تریلیون دلار رسید و از زمانی که QT در ژوئن همان سال اجرایی شد، کل دارایی ها تا زمان نوشتن این مقاله به بیش از 1.5 تریلیون دلار کاهش یافته و به 6.97 تریلیون دلار رسیده است. این کاهش نتیجه برنامه فعلی فدرال رزرو برای اجازه دادن به پوزیشن های خزانه داری و MBS خود به میزان 95 میلیارد دلار در ماه است. به یاد داشته باشید، فدرال رزرو مستقیماً هیچ اوراق بهاداری نمی فروشد. این فقط سرمایه گذاری مجدد کل دارایی هایی است که در حال سررسید یا بازخرید هستند.

بر اساس انتشار هفته گذشته صورتجلسات FOMC در ماه مارس، به نظر می رسد فدرال رزرو در نظر دارد مبلغ فوق الذکر را به نصف کاهش دهد، که می تواند تقریباً 50 میلیارد دلار در ماه باشد. علاوه بر این، به نظر می‌رسد ترجیح سیاست‌گذار کاهش سرعت QT است که شامل بخش خزانه‌داری کل دارایی‌های آن است، نه MBS.

جالب اینجاست که چندین نفر از مقامات فدرال رزرو به عنوان هدف نهایی دستیابی به آن را اعلام کرده اند فقط اوراق بهادار خزانه در ترازنامه آن. با این حال، این ممکن است مدتی طول بکشد، زیرا ترازنامه فدرال رزرو نزدیک به 2.4 تریلیون دلار در MBS نگهداری می کند، و سرعت فعلی ریزش در اینجا 35 میلیارد دلار در ماه است.

نتیجه

در حالی که بازارهای پول و اوراق قرضه منتظر راهنمایی در مورد کاهش نرخ هستند، ممکن است به محض برگزاری نشست آتی FOMC در ماه می، اعلامیه دیگری دریافت کنند که به جای آن، “کاهش QT” در افق فوری است.