گرفتن رشد سود سهام مستلزم پاسخگویی زیرک است

خوراکی های کلیدی

در سال 2024، Meta Platforms، Salesforce.com و Booking Holdings (شرکت مادر Priceline.com) شروع به پرداخت سود سهام کرده‌اند.¹ بسیاری از شرکت‌های فناوری مقادیر قابل توجهی پول نقد جمع‌آوری کرده‌اند، با درخواست‌های بیشتری برای بازگرداندن این وجه نقد به سهامداران از طریق شروع سود سهام.

البته، سود سهام تنها راهی برای بازگرداندن وجه نقد به سهامداران نیستند. در چشم انداز سهام ایالات متحده، بازپرداخت ها اغلب می تواند حتی بزرگتر باشد.

• روانشناسی که دنیای سرمایه گذاری با سود سهام برخورد می کند، بیشتر شبیه یک توافق مداوم بین سهامداران و شرکت است و پس از اعلام، انتظارات در طول زمان ادامه پیدا می کند و حتی نسبتاً افزایش می یابد. درست است، هیچ پرداخت سود سهام هرگز «تضمین شده» نیست، اما اگر سود تقسیمی کاهش یا کاهش یابد، می‌تواند خبر اصلی در میان برخی شرکت‌های بزرگ باشد – خبری که این شرکت‌ها ترجیح می‌دهند از آن اجتناب کنند.

• بازپرداخت شفافیت کمتری دارند. هیئت مدیره می توانند بازخریدهایی را که ممکن است در بازه های زمانی خاص اتفاق بیفتد، اعلام کنند، اما این بازخریدها در زمان وقوع شناخته شده نیستند و فقط در آینده قابل مشاهده هستند، جایی که می توان آنها را در صورت سه ماهه جریان های نقدی تایید کرد.

این نمودار در مورد سود سهام در مقابل بازخرید، ثبات در برابر چرخه و نوسان جریان‌های بازخرید – اگر خواهان جریان‌های نقدی قابل پیش‌بینی از سهام باشیم، این دو به سختی قابل مقایسه هستند.

شکل 1: شاخص S&P 500 روند سود سهام و بازپرداخت بر اساس هر سهم

یکی از بزرگترین مقوله ها – که منعکس کننده تمام تقاضا برای این مفهوم است – برای ETF های رشد سود سهام است. سرمایه‌گذاران عاشق این ایده هستند که یک شرکت سود سهام خود را در طول زمان افزایش دهد، و آنها ایده جریان درآمدی را که پتانسیل رشد در طول زمان را دارد، دوست دارند. در اینجا پنج مورد از بزرگترین ETFها در اکوسیستم آورده شده است:

• صندوق پیشتاز قدردانی سود سهام (VIG): صندوق پیشتاز قدردانی سود سهام به منظور ردیابی، قبل از کارمزد و هزینه، کل عملکرد بازدهی S&P US Invidend Growers Index. این شاخص عملکرد شرکت‌های آمریکایی را اندازه‌گیری می‌کند که از سیاست افزایش مداوم سود سهام در هر سال برای حداقل 10 سال متوالی پیروی کرده‌اند. این شاخص 25 درصد از شرکت های واجد شرایط را که بالاترین بازدهی را دارند، حذف می کند. وزن گیری توسط ارزش بازار تعدیل شده شناور.³

• ETF سود سهام SPDR S&P (SDY): ETF سود سهام SPDR S&P طراحی شده است تا قبل از کارمزدها و هزینه ها، کل عملکرد بازدهی را ردیابی کند. شاخص اشرافی سود سهام با بازده بالا S&P. این شاخص عملکرد شرکت ها را در داخل می سنجد S&P Composite 1500 Index دنیایی که حداقل به مدت 20 سال از یک سیاست سود سهام مدیریت شده پیروی کرده اند که به طور مداوم هر سال سود سهام را افزایش می دهد. وزن گیری بر روی آن متمرکز شده است عملکرد سود.⁴

• iShares انتخاب سود سهام ETF (DVY): iShares Select Dividend ETF طراحی شده است تا قبل از کارمزدها و هزینه ها، کل عملکرد بازدهی را ردیابی کند. داو جونز ایالات متحده شاخص سود سهام را انتخاب کنید. شاخص معیارهای متعددی را بررسی می‌کند، که شامل، اما نه محدود به، 1) رشد تاریخی غیرمنفی سود پنج ساله به ازای هر سهم، 2) میانگین پنج ساله نسبت سود به سود هر سهم کمتر از یا معادل 60% و 3) پرداخت سود سهام در هر یک از پنج سال قبل. وزن دهی بر اساس سود سهام سالانه مشخص شده است.⁵

• iShares Core Dividend Growth ETF (DGRO): ETF رشد سود تقسیمی اصلی iShares برای ردیابی عملکرد کل بازدهی قبل از کارمزدها و هزینه ها طراحی شده است. شاخص رشد سود سهام Morningstar ایالات متحده. شاخص معیارهای متعددی را بررسی می‌کند، که شامل، اما نه محدود به، می‌شود، 1) پیش‌بینی مثبت سود اجماع، 2) نسبت پرداخت سود کمتر از 75 درصد و 3) پنج سال پرداخت سود سهام و رشد بی‌وقفه سالانه سود سهام. این شاخص دارای وزن سود سهام-دلار است.⁶

برای خلاصه کردن یک نقطه حیاتی که شامل الزامات تاریخی رشد سود سهام برای هر یک از شاخص های ردیابی شده توسط این ETF ها است:

• DGRW– بدون نیاز تاریخی به رشد سود سهام.

• VIG– 10 سال متوالی رشد تاریخی سود سهام.

• SDY– 20 سال متوالی رشد تاریخی سود سهام.

• DVY– رشد سود غیرمنفی هر سهم برای پنج سال.

• DGRO– پنج سال پرداخت سود سهام و رشد بی وقفه سالانه سود سهام.

دلیل تأکید ما بر این نکته ساده است: در 1 فوریه 2024، Meta Platforms یک سود نقدی عادی را آغاز کرد.⁷

WisdomTree یک را آغاز کرد توازن مجدد ویژه برای اضافه کردن این پرداخت کننده سود قابل توجه فوری به شاخص های مناسب آن، از جمله موردی که توسط DGRWدر حالی که این روش‌های دیگر باید سال‌ها منتظر بمانند تا متا پلتفرم‌ها واجد شرایط شوند.

البته، این الزامات رشد سود سهام در خلأ معنی زیادی ندارد – ما معتقدیم که آنچه سرمایه گذاران واقعاً به آن اهمیت می دهند، بازده است. اگر 20 سال انتظار برای گنجاندن شرکت‌هایی که سود سهام خود را افزایش می‌دهند راهی به سوی عملکرد قوی بوده است، بسیار عالی است. اگر نه، این یک معیار بسیار سختگیرانه است که به سرمایه گذاران جبران نمی شود.

جایی که لاستیک با جاده ملاقات می کند: کل بازگشت

بسیاری دوره 10 ساله را معتبرترین نقطه اثبات از نظر بازده می دانند. حضور 10 ساله در صنعت مدیریت سرمایه گذاری رقابتی قابل توجه است، و این فرض ضمنی وجود دارد که فرد باید طی یک دوره 10 ساله چند فراز و نشیب را در بازارهای سهام تجربه کند. در شکل 2a:

• DGRW قوی ترین بازده 10 ساله سالانه را داشت. VIG حتی با کارمزد 0.06٪ در جایگاه دوم قرار دارد – ما توجه می کنیم که این نتایج خالص از کارمزد است. SDY سوم است و DVY آخرین است. DGRO تا زمان نگارش این مقاله 10 سال کامل سابقه نداشته است.

• ما متوجه می‌شویم که می‌گوید – بر اساس هزینه پس از پرداخت –DGRW در واقع قوی ترین بازده ETF های نشان داده شده در سال تا به امروز، 1 ساله، 3 ساله، 5 ساله و 10 ساله را داشته است. به یاد داشته باشید، این تنها صندوقی است که شاخص پایه آن نیازی به رشد سود سهام ندارد.

شکل 2a: بازده استاندارد

برای آخرین عملکرد آخر ماه و استاندارد شده و برای دانلود بروشورهای صندوق مربوطه، روی علامت مربوطه کلیک کنید: DGRW، VIG، SDY، DVY و DGRO.

اگر نیاز به نگاه کردن فقط به بازده استاندارد (در پایان یک سه ماهه معین) را حذف کنیم و از 12 آوریل 2024 نگاه کنیم:

• DGRW دوباره قوی ترین در سراسر صفحه بود. VIG و DGRO دو رقیب برتر در هر یک از این دوره‌ها بودند. SDY و DVY عقب ماندگی نسبی در هر یک از این دوره ها بودند.

شکل 2b: بازده دوره ای

برای آخرین عملکرد آخر ماه و استاندارد شده و برای دانلود بروشورهای صندوق مربوطه، روی علامت مربوطه کلیک کنید: DGRW، VIG، SDY، DVY و DGRO.

قرار گرفتن در معرض بخش: پایه و اساس درک ETF های سود محور

بخش های مختلف روابط متفاوتی با پرداخت سود سهام دارند. به طور معمول، یکی از دقیق‌ترین مقایسه‌ها شامل نگاهی به Utilities در مقابل فناوری اطلاعات است:

• شرکت‌های آب و برق تمایل دارند بازدهی سود سهام فعلی بالایی داشته باشند، اما شرکت‌های آب و برق سود خود را خیلی سریع افزایش نمی‌دهند و بنابراین تمایل دارند که سود سهام خود را خیلی سریع رشد ندهند.

• شرکت‌های فناوری اطلاعات موتور رشد بازار سهام ایالات متحده از آن زمان تاکنون بوده‌اند بحران مالی جهانی 2008-2009. بسیاری از بزرگ‌ترین شرکت‌ها در این بخش سودهای بسیار زیادی می‌پردازند، مقدار زیادی از سهام خود را بازخرید می‌کنند و همچنان مقادیر زیادی پول نقد در ترازنامه‌های خود انباشته می‌کنند. با این حال، بسیاری از این شرکت ها ممکن است به مدت 10 یا 20 سال سود سهام پرداخت نکرده باشند، و ما معتقدیم که انتظار برای 10 یا 20 سال یک الزام دلبخواه است که برای مثال، اپل را از سال 2012 رد صلاحیت می کرد (شروع سود سهام)⁸ تا 2022 اگر کسی 10 سال به دنبال آن بود.

وقتی به شکل 3 نگاه می کنیم:

• SDY و DVY بر اهمیت Utilities قبل از سایر استراتژی ها تاکید کردند. به طور مشابه، آنها از بخش فناوری اطلاعات فاصله گرفتند.

• DGRW، VIG و DGRO وزن بیشتری را در بخش فناوری اطلاعات قائل شدند و به بخش خدمات شهری اهمیت ندادند.

ما فکر می کنیم که کنتراست در نهایت می گوید که چگونه استراتژی های مختلف عملکردهای متفاوتی را ایجاد می کنند.

شکل 3: مقایسه مواجهه های بخش

شکل 4: اطلاعات مهم در مورد وجوه مقایسه شده در این گزارش

برای تعاریف اصطلاحات در جدول بالا، لطفاً به سایت مراجعه کنید واژه نامه.

اگر علاقه مند به بررسی بیشتر در مقایسه این صندوق ها هستید، لطفاً ما را بررسی کنید ابزار مقایسه صندوق.

¹ منبع: پل آر. لامونیکا، “در یک بازار متزلزل، به دنبال رشد سود سهام باشید،” Barron’s، 4/11/24.

² منبع: WisdomTree US Quality Dividend Growth Index، درخت حکمت، https://www.wisdomtree.com/investments/index/wtdgi

³ منبع: S&P Dividend Growers Index Series Methodology, شاخص های S&P Dow Jones، از آوریل 2024 به روز شد.

⁴ منبع: S&P Dividend Aristocrats Indexes Methodology, شاخص های S&P Dow Jones، از ژانویه 2024 به روز شد.

⁵ منبع: Dow Jones US Select Dividend Index. شاخص های S&P Dow Jones.

⁶ منبع: قوانین ساخت و ساز برای شاخص های رشد سود سهام مورنینگ استار، به روز شده در نوامبر 2023.

⁷ منبع: بیانیه مطبوعاتی: «نتایج سه ماهه چهارم و سال کامل 2023 گزارش متا؛ سود سه ماهه را آغاز می کند، 2/1/24.

⁸ منبع: بیانیه مطبوعاتی: “اپل برنامه های خود را برای آغاز برنامه بازخرید سود سهام و سهام اعلام کرد”، 19/3/12.