نگاهی به عوامل سهام در سه ماهه اول 2024 با WisdomTree

امسال با رشدی قوی آغاز شد و بازارهای سهام جهانی 8.9 درصد رشد کردند.¹ تمرکز اولیه بر هوش مصنوعی، پتانسیل رشد آن و تاثیر آن بر سودآوری شرکت بود. با این حال، با انتشار داده‌های اقتصادی بهتر از حد انتظار در ایالات متحده، بلکه در اروپا و چین، اعتماد بازار افزایش یافت و منجر به گسترش منطقه‌ای بازار صعودی شد. اروپا 7.6% بسته شد¹ بالا، کاملا نزدیک به 10.3٪¹ ایالات متحده تنها نقطه ضعف در آسیا باقی مانده است که منجر به بازگشت بازارهای نوظهور تنها 2.4٪ می شود.¹

این قسط از بررسی فاکتور سهام فصلی WisdomTree هدف از آن روشن کردن چگونگی رفتار عوامل سهام در این سه ماهه اول است و این که چگونه ممکن است بر پرتفوی سرمایه گذاران تأثیر بگذارد.

• به طور کلی، کیفیت و رشد در بازارهای توسعه یافته به خوبی ادامه داد. با این حال، تکانه پیشتاز شد و عملکرد دو رقمی را در ایالات متحده و در سطح جهانی بازگرداند.

• کلاهک کوچک سهام از تعویق کاهش نرخ آسیب دیدند. پس از یک Q4 قوی، آنها عمیق ترین عملکرد ضعیف را در Q1 ثبت کردند.

• که در بازارهای نوظهور، شتاب نیز قوی بود، اما رشد منجر به این شد که سهام فناوری اطلاعات و شرکت های اقتصاد جدید بیشترین سود را از اخبار اقتصادی بهتر از حد انتظار داشتند.

عملکرد در فوکوس: ادامه روند گاو نر برای Q1

در Q1، MSCI World (+8.9%) و ام اس سی آی آمریکا شاخص ها (+10.3%) به عملکرد بسیار قوی خود ادامه دادند. تاثیر از هوش مصنوعی به عنوان مثال، انویدیا در طول سه ماهه 82.5 درصد رشد کرد. اما خبر اصلی در جبهه اقتصادی بود. اقتصاد ایالات متحده قوی ماند و منجر به به تعویق افتادن کاهش نرخ بهره به اواخر سال شد. داده‌های اقتصادی اروپا و چین اگرچه شگفت‌انگیز نبودند، اما بهتر از حد انتظار بودند که منجر به عملکرد خوب در آن بازارها نیز شد.

به طور کلی، این منجر به گسترش برخی از نظر منبع عملکرد بازار شد. فقط چهار نفر از باشکوه 7 ضرب و شتم S&P 500 برای مثال این سه ماهه تنها Nvidia و Meta عملکرد بهتری داشتند. تأثیر بر عوامل نیز واضح بود، زیرا سه ماهه سختی بود که در آن بسیاری از عوامل عملکرد ضعیفی داشتند و همچنین چرخش‌ها.

• در بازارهای توسعه یافته جهانی، رشد و کیفیت به عملکرد بهتری ادامه داد، به استثنای اروپا، جایی که کیفیت به خوبی انجام نشد.

• مومنتوم قوی ترین عامل این سه ماهه بود. در همه مناطق عملکرد بهتری داشت و عملکردی دو رقمی در ایالات متحده و در سطح جهان داشت.

• ثروت سهام با سرمایه کوچک از بهترین عامل در سه ماهه چهارم به بدترین عامل در سه ماهه اول تغییر کرد.

• در بازارهای توسعه یافته به طور کلی، سود تقسیمی بالا، حداقل نوسانات و ارزش بخش عمده ای از عملکرد ضعیف را متحمل شدند.

• در بازارهای نوظهور، شتاب نیز قوی بود، اما رشد پیشتاز بود و سهام‌های فناوری و شرکت‌های اقتصادی جدید بیشترین سود را از اخبار اقتصادی بهتر از حد انتظار داشتند.

شکل 1: عملکرد بهتر ضریب سهام در سه ماهه اول 2024 در سراسر مناطق

وسعت بازار در حال بهبود است: یک علامت مثبت برای بازار فعلی گاوی

در سه ماهه اول، سهام ایالات متحده دومین بازده دو رقمی متوالی خود را به دست آوردند. در حالی که این ممکن است در زمینه تجمع 18 ماهه گذشته چیزی به نظر برسد، در واقع بسیار نادر است. این تنها نوزدهمین بار از سال 1927 است که چنین اتفاقی می افتد (یعنی 5 درصد مواقع). جالب اینجاست که عملکرد شش ماهه بعد از آن 16 بار از 18 و عملکرد در 12 ماه بعد 15 بار از 18 مثبت بوده است.

شکل 2: عملکرد S&P 500 پس از دو چهارم بازگشت دو رقمی متوالی

سرمایه گذاران از اوایل سال 2023 و ظهور داستان مجلل 7 بر باریکی بازار تمرکز کرده اند. همانطور که قبلاً بحث شد، Q1 در عملکرد آن هفت مگا کپ تفاوتی نشان داد، با تسلا و اپل برخی از ضعف‌ها. برای ارزیابی تحول وسعت بازار در این سه ماهه، در شکل 3، به خط پیشرفت/نزول برای S&P 500 نگاه می کنیم.

خط پیشروی/نزولی یک شاخص تجمعی است که با اضافه کردن تفاوت بین تعداد سهام پیشروی و کاهشی به صورت روزانه محاسبه می‌شود. اگر سهام بیشتر به جای کاهش، پیشرفت کند، این شاخص بالا می رود. این به سرمایه گذاران کمک می کند تا میزان گسترده بودن بازار را ارزیابی کنند. در یک بازار رو به رشد، اگر اندیکاتور در حال افزایش باشد، به این معنی است که بازار گسترده است و اکثر سهام با بازار بالا می روند. با این حال، اگر اندیکاتور پایین باشد، نشان می‌دهد که تنها تعداد کمی از سهام بازار را به سمت بالا هدایت می‌کنند، که نشان‌دهنده باریکی و ضعف بالقوه رالی است.

شکل 3: S&P 500 Advance/Decline Line

از شکل 3 مشخص است که وسعت بازار از اواخر سال 2023 در حال بهبود بوده است و اکنون بازار صعودی فعلی به خوبی پشتیبانی می شود.

ارزش گذاری ها در ایالات متحده در سه ماهه اول کاهش یافت

در سه ماهه اول 2024، بازارهای توسعه یافته عمدتاً گران تر شدند. با این حال، سرمایه های کوچک و سهام رشد ارزان تر شدند. با این حال، محرک‌های آن حرکت‌ها متفاوت بود. ارزش سهام کوچک به دلیل عملکرد منفی کاهش یافت، در حالی که ارزش سهام رشد به دلیل افزایش درآمد کاهش یافت.

ارزش گذاری ها در ایالات متحده عمدتاً به جز ارزش و سود سهام بالا کاهش یافت. برعکس، در اروپا، ارزش گذاری ها تقریباً در کل افزایش یافت.

شکل 4: تحول تاریخی نسبت های قیمت به درآمد عوامل حقوق صاحبان سهام

مشتاقانه منتظر سه ماهه دوم 2024 هستیم

اقتصادها استحکام زیادی از خود نشان داده‌اند، و در حالی که «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» کمی بیشتر از حد انتظار ادامه خواهد داشت، کاهش نرخ‌ها در راه است. این شرایط پولی آسان‌تر، همراه با بهبود اقتصاد و گسترش بازارها، باید همچنان به سمت بازارهای سهام حرکت کند. با این حال، با توجه به ارزش‌گذاری‌ها در سطوح نسبتاً بالا و انتخابات ریاست‌جمهوری آتی ایالات متحده، خطرات همچنان وجود دارند. یک رویکرد متعادل برای سرمایه‌گذاری سهام که مشارکت صعودی و حمایت نزولی را ترکیب می‌کند، می‌تواند انتخاب مطمئنی برای سرمایه‌گذاران باشد.

پیر دبرو کارمند WisdomTree UK Limited، یک شرکت تابعه اروپایی WisdomTree Asset Management Inc.، WisdomTree, Inc.

¹ منابع: WisdomTree، بلومبرگ، 12/31/23–3/31/24. عملکرد تاریخی نشانه ای از عملکرد آتی نیست و ممکن است ارزش هر سرمایه گذاری کاهش یابد.