ناوبری تورم: تکلیف FOMC

خوراکی های کلیدی

کمیته بازار آزاد فدرال همیشه به داده ها وابسته است. اما وابستگی همیشه یکسان نیست. مواقعی وجود دارد که تورم بیش از بازار کار اهمیت دارد و زمان هایی که وضعیت معکوس می شود. هر رژیمی منحصر به فرد است. هرگز یک نتیجه کامل برای یک تجربه قبلی وجود ندارد. این بار است نه ناهمسان.

این بار یک بازی اعتماد به نفس است. جایی که FOMC باید به طور فزاینده ای نسبت به مسیر تورم اطمینان بیشتری داشته باشد. تمرکز کمتری – مسلماً بسیار کمتر – بر وضعیت بازار کار وجود دارد. و این منطقی است. دستور استخدام کامل تحت فشاری مشابه سمت قیمت های ثابت نیست. هنگامی که با چشم انداز ریسک کج مواجه می شود، FOMC به آن واکنش نشان می دهد. و در رژیم سیاست پولی فعلی، آن را به داده ها مرتبط می کند.

این داده هاست که اهمیت دارد. وقتی FOMC به شما می گوید چه چیزی باعث می شود نرخ های سیاست را تغییر دهد، نباید نادیده گرفته شود. باید آن را در آغوش گرفت. این سؤال مربوط به هر داده را ایجاد می کند، “آیا این اعتماد تورمی FOMC را تغییر می دهد؟”

پاسخ کوتاه این است: “شاید؟” پاسخ طولانی تر، “شاید”. همه چیز در مورد اعتماد است و اطمینان کمتری برای دستیابی به دستور تورم نسبت به اجرای دستور استخدام وجود دارد.

دلیلی برای توجه بیش از حد به سمت تورم دستور وجود دارد. عدم قطعیت و ریسک بیشتر برای صعود وجود دارد، با توجه به FOMC. اعضای کمیته تعیین خط مشی به سادگی نگران بخش اشتغال نیستند. این یک “انحراف” در چارچوب سیاست به سمت داده های تورم و دور شدن از داده های اشتغال ایجاد می کند.

این پویایی گیج کننده است. قبل از دوره تورمی فعلی، دستور استخدام “ریسک” بود. که دیگر اینطور نیست. تاکید بر اهمیت این توسعه دشوار است. در پی بحران مالی جهانی، PCE اصلی (سنج تورم ترجیحی FOMC) به طور مداوم زیر هدف 2 درصد قرار داشت. در آن زمان، بحث بر سر افزایش تورم بود. نه پایین تر

آن پارادایم دیگر مرتبط نیست. اکنون همه چیز در مورد انجام ماموریت بازگشت تورم به 2٪ است. این با پیام بلند مدت FOMC نیز مطابقت دارد. در گردهمایی سالانه مقامات بانک مرکزی در جکسون هول، پاول در مورد تعهد به مقابله با مشکل تورم سخنرانی کرد و هشدار داد که ممکن است درد و رنجی در راه باشد.

درد تحقق نیافته است. نرخ بیکاری زیر 4 درصد باقی می ماند و FOMC بعید است که نگران بیکاری باشد مگر اینکه به میزان قابل توجهی بیشتر شود. چگونه می توانیم این را بدانیم؟ FOMC دیدگاه “درازمدت” خود را از نرخ بیکاری منتشر می کند. در حال حاضر نرخ بیکاری 3.9 درصد است. این پایین ترین محدوده برای چشم انداز کمیته در سال جاری است (3.9٪ – 4.1٪). محدوده بلند مدتی که FOMC از آن راضی است 3.8 تا 4.3 درصد است.

تمرکز تورم چیزی نیست که لازم باشد به آن اشاره شود. FOMC در مورد آن نسبتاً باز و صریح است. مسئله بیکاری نیست، اما تورم مطرح است. «حکمیت دوگانه» اکنون الف است تک مأموریت.

در نهایت، این به یک دستور متوازن تر تغییر خواهد کرد. اما این امر مستلزم اخبار مداوم بهتر در مورد تورم و اخبار منفی در بازار کار است. همان‌طور که یک خبر مثبت در مورد تورم، اعتماد کافی برای کاهش نرخ‌ها را برای FOMC فراهم نمی‌کند، یک خبر منفی اشتغال نیز باعث وحشت FOMC نخواهد شد. مأموریت واحد اینجاست. دلیلی برای مبارزه با آن وجود ندارد.