ظهور استراتژی های متنوع در میان چالش های جهانی و نوسانات بازار

خوراکی های کلیدی

بیش از یک دهه پس از رسیدن نفت به اوج خود در سال 2008، کالاها قرار گرفتن در معرض یک کلمه کثیف به دلیل عملکرد ضعیفی بود که روی پرتفوی ها سنگینی می کرد. نفت با همه‌گیری کووید-19 منفی شد و فشار بر شاخص‌های کالاها را بیشتر کرد، اما با اتخاذ تدابیر کمک‌رسانی به بیماری همه‌گیر و بازگشایی اقتصاد، تورم به یک نگرانی اصلی تبدیل شد. سپس روسیه به اوکراین حمله کرد و قیمت کالاها را بالاتر فرستاد.

اوراق قرضه دیگر مانند گذشته سهام در پرتفوی های چند دارایی را پوشش نمی دهند، زیرا نگرانی های تورمی بالاست و باعث می شود سرمایه گذاران به دنبال گزینه های جایگزین باشند. ما معتقدیم که کالاها، به عنوان محرک و ورودی تورم، ممکن است یکی از طبیعی‌ترین پوشش‌ها برای پرتفوی کلی باشند.

هنگامی که WisdomTree بسیاری از شاخص‌های کالا را بررسی کرد، متوجه تمرکز شدید ریسک شدیم، زیرا بسیاری از استراتژی‌های کالایی تا 50 درصد در معرض انرژی قرار دارند و سه چهارم این ریسک به آن بخش نسبت داده می‌شود. ما تصمیم گرفتیم یک استراتژی کالایی متنوع تر ایجاد کنیم.

صندوق استراتژی کالای پیشرفته WisdomTree

این صندوق استراتژی کالای پیشرفته WisdomTree (GCC) در نظر دارد چهار بخش کالایی – انرژی، کشاورزی، فلزات صنعتی و فلزات گرانبها – را عمدتاً از طریق سرمایه‌گذاری در قراردادهای آتی ارائه دهد. صندوق همچنین می‌تواند تا 10 درصد از دارایی‌های خالص خود را در هر ترکیبی از سهام یک یا چند محصول قابل معامله در بورس سرمایه‌گذاری کند. بیت کوین و در قراردادهای آتی بیت کوین. صندوق سرمایه گذاری مستقیم روی بیت کوین نخواهد داشت.

شورای همکاری خلیج فارس قراردادهای منحنی آتی را با پیروی از فرآیندی مبتنی بر قوانین انتخاب می کند تا هزینه حمل ضمنی را به حداقل برساند.

سرمایه گذاری در قرارداد اول یا دوم بسته به شکل منحنی آتی می تواند بسیار گران باشد. قابل توجه است، زمانی که منحنی دارای شیب مثبت یا در است contango (که از لحاظ تاریخی شکل «عادی» منحنی‌های آتی بوده است)، به اصطلاح هزینه حمل می‌تواند باعث کاهش عملکرد شود. شورای همکاری خلیج فارس با انتخاب قراردادی با بالاترین بازده رول (یا برعکس، کمترین هزینه حمل) عملکرد را بهینه می کند.

شکل 1: وزن بخش

نمودار بالا نشان دهنده تخصیص است شورای همکاری خلیج فارس و شاخص کل بازده کالای بلومبرگ (BCOM)– یکی از معیارهای اصلی برای سرمایه گذاری کالاهای گسترده – از پایان ماه مارس. تفاوت های قابل توجه مشخصه شورای همکاری خلیج فارس: شامل بیت کوین است، وزن بسیار پایین تری در کشاورزی دارد و تاکید بیشتری بر مجموعه انرژی دارد.

شکل 2: سهم عملکرد بخش GCC

در بالا، ما سهم عملکرد را به صورت مطلق تا پایان ماه مارس مشاهده می کنیم¹. بخش فلزات گرانبها تنها مخالف در طول دوره کامل بوده است، در حالی که انرژی با سهم نسبی تقریباً 20 درصد غالب است. از منظر تاریخی، نمودار زیر عملکرد را نشان می دهد شورای همکاری خلیج فارس در مقابل BCOM از زمان تغییر ساختار محصول.

شکل 3: عملکرد GCC در مقابل معیار

داده های عملکرد برای آخرین ماه آخر ماه و عملکرد استاندارد کامل در دسترس است اینجا.

در شرایط نسبی، ما می توانیم به طور کلی تقسیم بندی کنیم شورای همکاری خلیج فارستاریخچه در مقابل BCOM به دو دوره مجزا: از آغاز تا سپتامبر 2022 و از سپتامبر 2022 تا امروز. در دوره اول، شورای همکاری خلیج فارس BCOM عملکرد ضعیفی داشت، در حالی که در مرحله دوم، به طور مداوم شکاف را کاهش داد و تقریباً آن را کاهش داد و بهبود قابل توجهی را نشان داد. در طول دوره کامل، شورای همکاری خلیج فارس‘s نوسان 0.70% کمتر از BCOM بوده است. عوامل اصلی این رفتار به شرح زیر است:

• شورای همکاری خلیج فارس کم وزن بوده است گاز طبیعی از زمان بازسازی، تا آوریل 2022 در معرض صفر بوده و از آن زمان به طور متوسط ​​6.5 درصد کم وزن بوده است. این کم وزنی منجر به کاهش عملکرد شد زیرا گاز طبیعی در سال 2021 افزایش یافت و از آن زمان پس از کاهش گاز طبیعی از اواسط سال 2022 عملکرد نسبی مثبتی ایجاد کرد. همچنین، انتخاب قرارداد (از طریق بازده رول بیشینه سازی) به طور قابل توجهی به عملکرد بیش از حد گاز طبیعی در این دوره کمک کرد.

شکل 4: عملکرد نسبی انرژی در مقابل BCOM

• کاکائو با بیش از 4 درصد سهم عملکرد نسبی با توجه به BCOM که کاکائو را در اختیار ندارد، دومین مشارکت کننده بزرگ بوده است. شورای همکاری خلیج فارس آن را در وزن متوسط ​​2 درصد نگه داشته است.

• بیت کوین سومین مشارکت کننده مهم بوده است شورای همکاری خلیج فارسبهبود میان مدت عملکرد. در اواخر سال 2021 در پرتفوی گنجانده شد و در ابتدا در طول به اصطلاح “زمستان رمزنگاری” عقب ماند. در سال گذشته، قرار گرفتن در معرض بیت کوین شروع به افزایش کرد و به طور مثبت به عملکرد نسبی کلی در مقابل BCOM کمک کرد.

اضافه/زیر وزنی نسبی بخش کالا در طول زمان در نمودار زیر قابل مشاهده است.

شکل 5: اضافه وزن/کم وزنی شورای همکاری خلیج فارس بر اساس بخش

در جریان تعادل مارس، شورای همکاری خلیج فارس برخی از تخصیص‌های خود را در واکنش به حرکت قیمت‌های کالاها و موقعیت منحنی آنها تغییر داد.

شورای همکاری خلیج فارس با کاهش قرار گرفتن در معرض قراردادهای آتی بیت کوین و کاکائو پس از آن که با افزایش قابل توجهی مواجه شدند، یک موقعیت 2.5 درصدی در تین تأمین مالی کرد، که قبلاً در آن کمبود وزن داشت. شورای همکاری خلیج فارس همچنین 1٪ از ذرت به پنبه، با توجه به شکل منحنی آنها منتقل شد.

نتیجه

شورای همکاری خلیج فارس همچنان به سرمایه گذاران عرضه کالاهای متنوعی را ارائه می کند و علیرغم انحرافات مواجهه مهم از BCOM، توانسته از نظر عملکرد خود را حفظ کند. ما معتقدیم که سرمایه‌گذارانی که به دنبال قرار گرفتن در معرض در این طبقه دارایی نامرتبط هستند، می‌توانند از مزایای آن بهره ببرند شورای همکاری خلیج فارسنوسانات نسبی کمتر همراه با مکانیسم رول پیشرفته سیستماتیک.

¹ همه مشارکت‌ها به بخش بازده مازاد بازده اشاره دارد، بنابراین نرخ بهره وثیقه را شامل نمی‌شود.