درس هایی از گذشته در مورد نحوه قرار دادن اوراق بهادار در سال انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده

از چاپ اول سالنامه معامله گران سهام در سال 1967، تأثیر چرخه ریاست جمهوری ایالات متحده بر بازارهای سهام به طور گسترده مورد بحث قرار گرفت. در حالی که شرایط ژئوپلیتیکی و اقتصادی کنونی به شدت بر بازارها تأثیر می گذارد، این ملاحظات سیاسی همچنان می توانند تصمیمات سرمایه گذاران را تعیین کنند.

سال سوم دوره ریاست جمهوری معمولاً قوی ترین سال برای بازارهای سهام است

در شکل 1، میانگین مسیر بازارهای سهام ایالات متحده را در طول سال های مختلف چرخه چهار ساله ریاست جمهوری ایالات متحده ترسیم می کنیم. برای این منظور، از داده‌های کتابخانه داده Kenneth French، که از ژوئن 1963 شروع شد، استفاده می‌کنیم، که شامل تمام شرکت‌های CRSP است که در ایالات متحده ثبت شده و در NYSE، AMEX یا NASDAQ فهرست شده‌اند. این داده ها تقریباً 15 دوره ریاست جمهوری و 10 رئیس جمهور مختلف (پنج نفر از هر حزب) را پوشش می دهد.

قوی ترین سال، با اختلاف بسیار، سومین سال دوره ریاست جمهوری است. به طور متوسط، بازارهای سهام ایالات متحده زمانی که میانگین عملکرد در طول یک سال (مستقل از سال در دوره) 11.6٪ باشد، 22٪ افزایش می یابد. دومین سال در این دوره با میانگین عملکرد 1.9٪ ضعیف ترین سال است.

سال اول دوره و سال آخر یعنی سال انتخابات میانگین عملکرد را نشان می دهد. هر دو سال به طور متوسط ​​حدود 11٪ بازدهی دارند. با توجه به این موضوع، با نگاهی دقیق تر به مسیر سهام در این سال چهارم، متوجه می شویم که سه ماهه اول بسیار ضعیف است و تقریبا هیچ عملکردی ایجاد نشده است. سپس سه ماهه دوم و سوم با حدود 4 درصد عملکرد هر کدام قوی ترین هستند و سه ماهه آخر با 2.6 درصد کمی ضعیف تر است.

شکل 1: میانگین عملکرد بازار سهام ایالات متحده بسته به سال در دوره ریاست جمهوری، ژوئن 1963 تا نوامبر 2023

به طور حکایتی، عملکرد S&P 500 در دوره بایدن به شرح زیر است:

• 2024 (تا 13 فوریه): 3.95٪

بنابراین، مطابق با الگو، سال سوم ثابت شد که قوی‌ترین دوره تا کنون بوده و سال دوم ضعیف‌ترین بوده است. با این حال، سال اول دوره ریاست جمهوری بایدن بالاتر از حد متوسط ​​بود.

سهام با کیفیت و ارزش، عاشق یک سال ریاست جمهوری هستند

با کاوش بیشتر در این دوره ریاست جمهوری، می توانیم عملکرد انواع مختلف سهام را با هم مقایسه کنیم. در شکل 2، ما بر چهار راه برای تقسیم بازارهای ایالات متحده تمرکز می کنیم:

شکل 2: میانگین عملکرد عامل در طول سال پایانی دوره ریاست جمهوری، ژوئن 1963 تا نوامبر 2023

در هر چهار تجزیه و تحلیل، ما متذکر می شویم که حق بیمه که معمولاً بین هر دو گروه سهام مشاهده می شود در سال های انتخابات تشدید می شود:

• به طور متوسط، سهام با کیفیت بالا عملکرد بهتری از بازار دارند، در حالی که سهام با کیفیت پایین عملکرد ضعیفی دارند. این یک تفاوت عملکرد 3.4٪ به نفع کیفیت بالا در یک سال متوسط ​​ایجاد می کند. در سال های انتخابات، این اختلاف تقریباً 2 درصد افزایش یافته و به 5.3 درصد رسیده است. دلیل آن این است که کیفیت بالا حتی بهتر از معمول و کیفیت پایین بدتر است.

• به طور متوسط، کلاه های کوچک عملکرد بهتری نسبت به بازار دارند، در حالی که کلاهک بزرگ سهام بیشتر با بازار مطابقت دارد. این یک تفاوت عملکرد 2.4٪ به نفع شرکت های کوچک در یک سال متوسط ​​ایجاد می کند. در سال های انتخابات ریاست جمهوری، این اختلاف تقریباً 3 درصد افزایش یافته و به 5.3 درصد رسیده است. دلیل آن این است که کلاهک های کوچک بسیار بهتر از حد معمول عمل می کنند.

• به طور متوسط، ارزش سهام نسبت به بازار بهتر عمل می کند، در حالی که سهام گران قیمت کمی از بازار کمتر است. این یک تفاوت عملکرد 3.4 درصدی به نفع سهام ارزشی در یک سال متوسط ​​ایجاد می کند. در سال های انتخابات، این اختلاف بیش از 7 درصد افزایش یافته و به 10.8 درصد رسیده است. دلیل آن این است که سهام ارزشی بسیار بهتر از حد معمول و سهام گران قیمت بسیار بدتر هستند.

• در نهایت، به طور متوسط، سهام با سود سهام بالا نسبت به بازار عملکرد بهتری دارند، در حالی که سهام با سود سهام پایین کمی نسبت به بازار عملکرد کمتری دارند. این یک تفاوت عملکرد 0.5٪ به نفع سود سهام بالا در یک سال متوسط ​​ایجاد می کند. در سال های انتخابات، این اختلاف تقریباً 3.5 درصد افزایش یافته و به 3.8 درصد رسیده است. دلیل آن این است که سهام سود سهام بالا حتی بهتر از حد معمول عمل می کند و سهام سود سهام پایین بدتر است.

از نظر زمان‌بندی، این تشدید عملکرد عامل همگن نیست. کیفیت بالا تقریباً در کل سال به طور منظم با سه ماهه دوم و سوم کمی قوی تر عمل می کند. سه مورد دیگر، پس از تسلط در نیمه اول، بیشتر در نیمه دوم سال عملکرد بهتری ایجاد می کنند.

نتیجه

امسال سالی نیست که در حاشیه بنشینیم. چرخه ریاست جمهوری نشان می دهد که عملکرد مثبت سهام در 9 ماه آخر سال 2024 قابل انتظار است. عواملی مانند کیفیت بالا، سود سهام بالا، ارزش سهام و سرمایه های کوچک می توانند در این دوره ها سود ببرند. به اندازه کافی جالب توجه است که این موقعیت به خوبی با چشم انداز بازار فعلی ما مطابقت دارد، که به نفع سهام های با سود تقسیمی بالا و کیفیت برای انطباق با عدم اطمینان فعلی در بازار ناشی از بسیاری از انتخابات در سراسر جهان است (نیمی از جمعیت جهان در سال 2024 رای می دهند) و غیرقابل پیش بینی بودن بانک های مرکزی در مورد کاهش پولی اما همچنین بهره مندی از کاهش نرخ بهره در نیمه دوم سال که می تواند بازارها را بالاتر ببرد.

پیر دبرو کارمند WisdomTree Ireland Limited، یک شرکت تابعه اروپایی WisdomTree Asset Management Inc.، WisdomTree, Inc.