به سلامتی 10 سال IHDG

خوراکی های کلیدی

در اوایل این ماه، صندوق رشد سود کیفیت پوشش‌دار بین‌المللی WisdomTree (IHDG) 10 سالگی خود را جشن گرفت. این شرکت در 7 می 2014 راه اندازی شد، و متدولوژی رشد سود سهام کیفیت پرچمدار کنونی ما را در بازارهای سهام بین المللی اعمال کرد.

این صندوق برای شرکت‌هایی با بالاترین کیفیت اندازه‌گیری در سراسر جهان توسعه‌یافته بین‌المللی سهام ارائه می‌کند. تعریف کیفیت WisdomTree مشاهدات ایستا و مبتنی بر روند را در نظر می گیرد بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) و بازده دارایی (ROA)، که هنگامی که با رشد سود تخمینی همراه شود، تمرکز آشکاری بر سودآوری ارائه می دهد.

سبد سهام حاصل از تقریباً 300 شرکت در نهایت برای کمک به کنترل ارزش‌گذاری‌ها با سود تقسیمی وزن می‌شود، زیرا معمولاً انتظار داریم که کسب‌وکارهای با کیفیت بالاتر در مقایسه با شرکت‌های همتا با کیفیت پایین‌تر با چند برابر برتری معامله کنند.

در نتیجه، IHDG با دو فلسفه عامل برابری که WisdomTree در آنها برتری دارد، ازدواج می کند: کیفیت و سود سهام. جفت شدن نیز موفقیت آمیز بوده است. IHDG در طول تاریخ به طور مداوم در پنجک برتر در رده رشد بزرگ خارجی مورنینگ استار قرار دارد و در دوره های سه، پنج و 10 ساله در رتبه سه قرار دارد.

رتبه صدک در رده مورنینگ استار

بررسی عملکرد

این استراتژی از زمان آغاز به کار نسبت به بازارهای سهام بین‌المللی توسعه‌یافته بهتر عمل کرده است، به‌ویژه هنگامی که با یک پوشش ثابت ارزی همراه است تا قرار گرفتن در معرض طولانی مدت ارز خارجی برای سرمایه‌گذار مبتنی بر دلار آمریکا را حذف کند.

از 7 می IHDG در مقایسه با شاخص MSCI EAFE که بر حسب دلار نقل شده است، در طول دوره های سه، پنج و 10 ساله بعدی، سالانه 5 درصد اضافه کرده است. این موضوع گویای اثربخشی تاکید بر کیفیت و سود سهام در بازارهای سهام بین‌المللی است.

کارایی

برای آخرین عملکرد آخر ماه، لطفاً کلیک کنید اینجا.

اما پوشش ارزی آن نیز تأثیر عملکردی معنی‌داری در میان فضای قوی دلار پس از همه‌گیری داشته است.

برای تعیین کمیت اثر آن، می‌توانیم عملکرد شاخص آن را در مقابل عملکرد دوقلو بدون پوشش آن (WTIDG، شاخص رشد سود سهام کیفیت بین المللی WisdomTree).

عملکرد FX Hedge

پرچین ارز ایستا به طور کلی در طول عمر استراتژی افزایش یافته است و در دهه گذشته بیش از 4.5٪ در سال و حتی در دوره های اخیر بیشتر شده است.

اما از نظر ما، منفعت اساسی برای پوشش ارزی در کاهش ریسک به جای ایجاد بازده نهفته است. WisdomTree به‌عنوان پیشگام در فضای سهام پوشش‌دهی شده توسط ارز، مدت‌هاست بر این باور بوده است که جهت‌های ارز را نمی‌توان با دقت و اطمینان زیاد پیش‌بینی کرد. مواجهه بدون پوشش از سرمایه‌گذاری‌های بین‌المللی ممکن است برای سرمایه‌گذار مبتنی بر دلار آمریکا در طی یک دوره مضاعف باشد و پس از مدت کوتاهی عملکرد را کاهش دهد. بنابراین، تنها قطعیت در درون FX عدم قطعیت نوسانات افزایشی است.

بازگشت سال تقویمی از EAFE FX Exposure

در بیش از 30 سال گذشته، قرار گرفتن در معرض ارز پوشش‌دهی نشده در حدود 56 درصد مواقع برای بازده افزوده بود و در 43 درصد دیگر مشاهدات سال تقویمی به آنها آسیب وارد کرد. در دوره های منفی، میانگین کاهش حدود 6.9 درصد بوده است. در طول موارد مثبت، میانگین سود حدود 6.1٪ بود. این بدان معناست که در چند دهه گذشته، میانگین ارزش مورد انتظار از قرار گرفتن در معرض ارز در یک دوره یک ساله یک سود ناچیز 35 امتیازی برای بازده بوده است.

اما نوسانات افزایشی یک امر ثابت است و شرط‌های ارزی، بنابراین، قماری هستند که در آن از طریق نوسانات افزوده شده در پورتفولیوی خود به کازینو پرداخت می‌کنید تا اساساً شانس برگشت سکه را افزایش دهید تا بازدهی را به میزان ناچیزی افزایش دهید. IHDG کاهش ریسک در مقایسه با IQDG این را به خوبی نشان می دهد.

نوسانات سالانه

اگرچه فضای قوی دلار همچنان به سرکوب ارزهای خارجی ادامه می‌دهد، هج IHDG به آن کمک می‌کند تا از کاهش در بازارهای سهام بین‌المللی توسعه‌یافته محافظت کند. از زمان آغاز به کار، تنها حدود دو سوم نزولی MSCI EAFE (به دلار) را به خود اختصاص داده است، در حالی که سبد سهام بدون پوشش آن نسبت به کاهش ارزش سهام و ارز حساس تر بوده است.

برای آخرین عملکرد پایان ماه، لطفاً روی علامت مربوطه کلیک کنید: IHDG، IQDG.

در همین حال، IHDG بتای شاخص MSCI EAFE حدود 0.7 است. از آنجایی که بتای سبد سهام آن بدون پوشش محافظ به 1 نزدیکتر است (و حتی در دوره های اخیر بالاتر است)، بنابراین بتای هج باید منفی باشد و بنا به تعریف آن را ارزشمند می کند.

اما برای یک سرمایه گذار آمریکایی، این پوشش حتی فراتر از صرفاً نفی نوسانات ارزهای خارجی در برابر دلار است.

امروزه نیز به طور غیرمستقیم در برابر ریسک سهام ایالات متحده محافظت می کند.

اگرچه ما ترجیح می‌دهیم که پوشش‌های ایستا ارز را به‌عنوان کاهش‌دهنده ریسک بدون هیچ گونه مواجهه جهت‌یافته در نظر بگیریم، اما در مقایسه با موقعیتی که قبلاً ایجاد شده بود، آنها ذاتاً شرط‌های صعودی دائمی روی دلار هستند. و اخیراً دلار یکی از این موارد بوده است بهترین متنوع کننده ها برای بازارهای سهام ایالات متحده.

در قسمت بالا، همکار من جرمی شوارتز توضیح می‌دهد که چگونه یک سوگیری ضعیف دلاری در درآمدهای S&P 500 وجود دارد که دلیل آن شرکت‌های چندملیتی است که در سراسر جهان با ارزهای مختلف تجارت می‌کنند. همانطور که ردپای درآمد جهانی هر شرکت رشد می کند، تأثیر ارز بر درآمدهای سه ماهه نیز افزایش می یابد، جایی که دلار ضعیف تر سودمند است. اگر یک دلار قوی منجر به اثرات ترجمه FX ضعیف حاصل از درآمدهای دریافتی شود، یا بدتر از آن، از انجام آن تجارت در وهله اول جلوگیری کند، آنگاه ممکن است درآمدها آسیب ببینند و احتمالاً قیمت سهام به دنبال آن خواهد بود.

از این رو رابطه در حال تغییر بین سهام، اوراق قرضه و دلار است که ما در چند سال گذشته مشاهده کرده ایم.

همبستگی 52 هفته ای: S&P 500 در مقابل USD و اوراق قرضه

برای تعاریف اصطلاحات در نمودار بالا، لطفاً از واژه نامه.

در حالی که اوراق قرضه زمانی یک دارایی پوششی متعارف سهام بودند، امروزه این نقش توسط دلار بر عهده گرفته شده است. زمانی که دلار به دلیل انتشار داده های اقتصادی یا رویدادهای ژئوپلیتیکی اوج می گیرد، بازارهای سهام و اوراق قرضه اخیراً پشت سر هم قرار گرفته اند.

این پیامدهای مهمی برای ساخت پرتفوی جهانی و تخصیص سهام بین المللی در داخل دارد. امروزه، یک سرمایه گذار مستقر در ایالات متحده می تواند از سرمایه گذاری سهام بین المللی مانند IHDG، “در داخل و خارج از کشور” به چند دلیل:

• به وضوح، برای تنوع جغرافیایی در یک سبد جهانی

• کاهش ریسک ناشی از نوسانات محلی FX از طریق پرچین ارز ایستا آن

• مرکب کاهش ریسک ناشی از ریسک سهام ایالات متحده، از آنجایی که سوگیری ذاتی “دلار طولانی” پوشش ریسک ممکن است تا حدودی کاهش ارزش سهام را در دوره هایی که دلار با سهام داخلی همبستگی منفی دارد (یعنی امروز) جبران کند.

حالا که IHDG دهه اول خود را به پایان رسانده است، ما شواهد فراوانی داریم که ثابت می کند آن افزوده ارزشمندی به سبد سهام جهانی در دوره های نگهداری کوتاه مدت و بلندمدت است.