آیا عملکرد سهام مارس 2024 زمان ارزش خود را به ما می گوید

خوراکی های کلیدی

چهاردهمین سال من در WisdomTree است، و من برای اکثریت آن زمان احساس می کنم، رشد سرمایه گذاری در مد و عملکرد بهتر در میان سهام ایالات متحده بوده است. را باشکوه 7¹ سال 2023 فقط جدیدترین نمونه از این روند بود.

با این حال، چیزی که ما در مارس 2024 دیدیم نشان دهنده یک تغییر مشخص در این روند بود. عملکرد از ارزشاستراتژی های گرا شتاب گرفت.

ارزش در چشم بیننده (یا خالق استراتژی) است

اگر مکث کنم و این سوال را مطرح کنم که ارزش چیست، آیا پاسخی خواهید داشت؟ از لحاظ تاریخی، فاکتور ارزش به روش‌های مختلفی تعریف شده است، اما یکی از قدیمی‌ترین تعاریف، بر سهام با ارزش بالا تمرکز دارد. کتاب به بازار ارزش، توجه داشته باشید که ارزش ویژه ارزش دفتری کلید است اساسی برای مقایسه با معیاری از قیمت بازار.² همانطور که تقریباً در مورد هر معیار مالی وجود دارد، این کامل نیست – هر یک مجموعه ای از مزایا و معایب خاص خود را دارد.

در این بخش، ما بر روی سه استراتژی ارزش متمایز برای سهام ایالات متحده تمرکز می کنیم:

• صندوق ارزش ایالات متحده WisdomTree (WTV): صندوق ارزش ایالات متحده WisdomTree به دنبال افزایش درآمد و افزایش سرمایه از طریق سرمایه گذاری در اصل در اوراق بهادار سهام ایالات متحده است که بازدهی کل سهامداران بالا با ویژگی های کیفیت نسبی مطلوب را ارائه می دهد.³

• iShares Russell 1000 Value ETF (IWD)iShares Russell 1000 Value ETF به دنبال ردیابی کل عملکرد بازگشتی، قبل از کارمزد و هزینه، شاخص ارزش Russell 1000 است. این شاخص عملکرد بخش ارزش سرمایه کلان جهان سهام ایالات متحده را اندازه گیری می کند. شامل آن ها می شود شاخص راسل 1000 شرکت های جهان با نسبتا پایین تر نسبت قیمت به کتاب (P/B).، I/B/E/S کمتر رشد میان مدت (2 ساله) و رشد تاریخی کمتر فروش هر سهم (5 سال) را پیش بینی می کند.⁵

به منظور نشان دادن تغییر از رشد به ارزش که در مارس 2024 مشاهده کردیم، سه استراتژی رشد را برای مقاصد مقایسه اضافه می کنیم:

• Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ): Invesco QQQ Trust، سری 1، برای ردیابی کل عملکرد بازگشتی، قبل از کارمزد، طراحی شده است. شاخص نزدک 100. این شاخص شامل 100 شرکت از بزرگ‌ترین شرکت‌های غیرمالی داخلی و بین‌المللی است که بر اساس ارزش بازار در بازار سهام نزدک فهرست شده‌اند.

• iShares S&P 500 Growth ETF (IVW): صندوق ETF رشد S&P 500 iShares به دنبال ردیابی عملکرد کل بازدهی، قبل از کارمزد و هزینه است. شاخص رشد S&P 500. این شاخص سهام رشد را با استفاده از سه عامل اندازه گیری می کند: 1) رشد فروش، 2) نسبت تغییر سود به قیمت و 3) حرکت.

• iShares Russell 1000 Growth ETF (IWF): ETF رشد 1000 iShares Russell به دنبال ردیابی عملکرد کل بازده، قبل از کارمزد و هزینه است. شاخص رشد راسل 1000. این شاخص عملکرد بخش رشد سرمایه کلان جهان سهام ایالات متحده را اندازه گیری می کند. شامل آن ها می شود شاخص راسل 1000 شرکت‌های جهانی با نسبت P/B نسبتاً بالاتر، I/B/E/S بالاتر رشد میان‌مدت (2 ساله) و رشد تاریخی فروش هر سهم بالاتر (5 سال) را پیش‌بینی می‌کنند.

در شکل‌هایی که در ادامه می‌آید، چند داستان اجرایی مجزا را می‌بینیم. ادامه بررسی و مقایسه این استراتژی‌ها می‌تواند به ما چیزهای زیادی در مورد چگونگی تحول رهبری بازار سهام ایالات متحده بگوید.

اول، شکل 1 وجود دارد – از این نظر مفید است که بازده استاندارد شده در 31 دسامبر 2023، برای مشاهده بازده سال 2023 عالی است. سرمایه گذاران به سال 2023 به عنوان سال بزرگ 7 نگاه می کنند.

• QQQ رهبر بود: می بینیم که QQQ بازدهی نزدیک به 55 درصد را در طول دوره ارائه کرده است. IWF با 42 تا 43 درصد در جایگاه دوم قرار گرفت. همه استراتژی های دیگر زیر 30٪ بودند.

• WTV & IVE منجر به هزینه برای ارزش شد: در سال 2023، تعداد کمی از ارزش ها، حداقل از نظر عملکرد، بحث می کردند. هر دو استراتژی در محدوده 22 درصد بودند. IWD با بازدهی در محدوده 11 درصد عقب افتاد.

بنابراین، به طور خلاصه، کسانی از ما که سال 2023 را به یاد می آوریم، بازده رشد را به یاد داشته باشیم که بازده ارزش را خرد می کند.

شکل 1: عملکرد استاندارد

برای آخرین عملکرد آخر ماه و استاندارد شده و برای دانلود دفترچه صندوق مربوطه، روی علامت مربوطه کلیک کنید: WTV، من داشتم، IWD، QQQ، IVW و IWF.

بحث عملکرد سال تا به امروز 2024

در شکل 2، می بینیم که به طور کلی بازار سهام ایالات متحده در سه ماهه اول 2024 قوی بوده است – ما به سه استراتژی ارزشی متمایز و سه استراتژی رشد متمایز نگاه می کنیم و هر شش استراتژی برای این دوره سه ماهه در محدوده مثبت قرار داشتند.

آنچه واضح است این است که IVW و IWF همچنان پیشتاز هستند—بنابراین، در طول سه ماهه کامل نمی‌توانیم بگوییم که بازده ارزش بر بازده رشد غلبه می‌کند. با این حال، می بینیم که در اواخر سه ماهه اول، QQQ شروع به تاخیر کرد WTV و همچنین IWD.

به همین دلیل است که ما می خواهیم ماه مارس 2024 را با دقت بیشتری بررسی کنیم.

شکل 2: سه ماهه اول قوی برای سهام ایالات متحده – ارزش و رشد در قلمرو مثبت

بحث عملکرد مارس 2024

با تغییر شکل 3 که عملکرد این استراتژی ها را از 1 مارس تا 28 مارس 2024 نشان می دهد، شتاب ارزش بر رشد واضح تر می شود.

• WTV مجری برجسته برای این دوره کوتاه بود. IVE و IWD بسیار به هم نزدیکتر هستند.

• QQQ عقب ماندگی نسبی بود. پس از سال 2023، این نشان دهنده یک تغییر بزرگ است. IVW و IWF بسیار نزدیک به هم بودند، اما جلوتر از QQQ بودند.

شکل 3: مارس 2024 شاهد تغییر از رشد به رهبری ارزش در سهام ایالات متحده بودیم.

ارزش گذاری – سوالی که همه سرمایه گذاران درباره آن می پرسند

ما گفتگوهای زیادی در مورد افزایش و نفوذ هوش مصنوعی (AI) داریم. بسیاری – به اشتباه فکر می کنیم – در حال حاضر تجمع هوش مصنوعی در سال 2023 و اکنون 2024 را با حباب فناوری که در اواخر دهه 1990 تا سال 2000 شکل گرفت، مقایسه می کنند.

با توجه به اینکه تقریباً همه در مورد این موضوع صحبت می‌کنند، تصور می‌کنیم که جریان سرمایه‌گذاران به سمت استراتژی‌های ارزش قوی‌تر خواهد بود، زیرا این استراتژی‌ها برای دوری از مناطق با ارزش‌تر بازار طراحی شده‌اند.

در شکل 4 متوجه شدیم که قابل توجه است WTV نسبت قیمت به درآمد (P/E) و نسبت قیمت به جریان نقدی کمتر از IVE و IWD بود. بر اساس نسبت قیمت به فروش، ارقام مطلق بسیار نزدیک‌تر به نظر می‌رسند، اما بر اساس درصد، تفاوت هنوز فاحش است. وقتی مردم به ارزش‌گذاری‌های بالاتر فکر می‌کنند، ما معتقدیم که آنها به سمت رشد دفتر کل فکر می‌کنند – QQQ، IVW و IWF در شکل 4 معیارهای ارزش‌گذاری بسیار بالاتری داشتند.

شکل 4: تفاوت ارزش گذاری بین ارزش و رشد در سهام ایالات متحده

اغلب، استراتژی های ارزش هیچ توجهی به کیفیت نمی کنند، به این معنی که چیزهایی مانند بازده حقوق صاحبان سهام (ROE)، بازده دارایی ها (ROA) و اهرم کمتر. WTV در اینجا توجه می‌کند، بنابراین معمولاً این منجر به ارزش‌گذاری بالاتر می‌شود، اما به نظر نمی‌رسد که در اینجا چنین بوده باشد. WTV نمی تواند به طور کامل شکاف نسبت به QQQ، IVW و IWF را ببندد، اما می دانیم که همیشه بین رشد و ارزش شکاف وجود خواهد داشت. آنچه برای ما جالب است این است که تعریف ارزش به گونه ای که بیشتر بر بازده سهامداران متمرکز باشد، می تواند بر اندازه این شکاف تأثیر بگذارد. در شکل 5:

• وقتی نگاه می کنیم WTV و QQQ به طور خاص بر اساس ROE، WTV تقریباً فاصله بین این دو را به 3٪ کاهش داده است – به این معنی که QQQ کمی بیش از 3٪ عقب است. ما فکر می کنیم که مردم مجذوب خواهند شد که ببینند QQQ بر اساس ROE بسیار عقب تر از IVW و IWF است.

• با ROA تنوع کمتری وجود داشت – سه استراتژی ارزش و سه استراتژی رشد به هم نزدیک بودند.

شکل 5: بازده حقوق صاحبان سهام و بازده دارایی، دو معیار مهم کیفیت

نتیجه: ممکن است ارزش بازگردد

باید ببینیم که آیا سه ماهه دوم سال 2024 تأیید بیشتری از روند ارزش ارائه می دهد که شروع به جلو بردن عملکرد بازار سهام ایالات متحده می کند یا خیر. اگر این موضوع به پایان برسد، تصور می‌کنیم که این یک نشانه سالم است که همان هفت سهم دیگر بار عملکرد کامل سهام ایالات متحده را تحمل نمی‌کنند. بسیاری از افرادی که با آنها صحبت کردیم می‌خواستند رهبری گسترده‌تر بازار سهام را ببینند – شاید این همان چیزی است که در اینجا می‌بینیم.

وقتی فکر می کنیم WTV، ما به خصوص سیگنالی را که از طریق سهام انتخاب شده ارسال می کند دوست داریم – یعنی شرکت هایی که بر بازگرداندن پول نقد به سهامداران متمرکز هستند. بازده کل سهامداران بالا (بازده سود تقسیمی و بازده خالص بازخرید) به نظر ما روش جالبی برای تعریف یک شرکت ارزشی است. ما بر این باوریم که حتی اگر سبک ارزش احیا کاملی نداشته باشد، این نوع سرمایه‌گذاری همچنان می‌تواند عملکرد را به میز بیاورد.

شکل 6: اطلاعات بیشتر مهم در رابطه با استراتژی های مختلف

اگر علاقه مند به بررسی بیشتر در مقایسه این صندوق ها هستید، لطفاً ما را بررسی کنید ابزار مقایسه صندوق.

¹هنگامی که از عبارت Magnificent 7 استفاده می شود، به 1) Apple، 2) Microsoft، 3) Amazon.com، 4) Meta Platforms، 5) Nvidia، 6) Alphabet و 7) Tesla اشاره دارد.
²منبع: https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html
³هدف صندوق در تاریخ 18/12/17 تغییر کرد. قبل از 18/12/17، عملکرد صندوق منعکس کننده هدف سرمایه گذاری صندوق زمانی است که عملکرد، قبل از کارمزدها و هزینه ها، شاخص ارزش سرمایه بزرگ WisdomTree ایالات متحده را دنبال می کند.
⁴منبع: S&P Dow Jones Indices S&P 500 Value Index Factsheet، داده های جاری تا 3/28/24.
⁵منبع: FTSE Russell Russell 1000 Value Index Factsheet، داده های جاری تا 2/29/24.