دوران تورمی محیط پس از همهگیری به خاطر این که چگونه چندین رابطه طولانیمدت بازار را برهم زد، در خاطره خواهد ماند.
اوراق قرضه دیگر مانند چندین دهه ریسک سهام را متنوع نمی کند.
دلار آمریکا به تازگی به عنوان یک دارایی پوششی بهتر برای تخصیص سهام معرفی شده است. آیا این دوام خواهد داشت؟ ما فکر می کنیم دلایل محکمی برای این کار وجود دارد.
این روابط با شروع همهگیری در مارس 2020 از هم جدا شد و نقطه عطفی با پیامدهای مهم برای ساخت سبد سهام ایجاد کرد.
همبستگی 52 هفته ای: S&P 500 در مقابل USD و اوراق قرضه
اما علیرغم تغییر روابط بین طبقات دارایی ایالات متحده، یک رابطه قابل توجه در خارج از کشور در هنجارهای تاریخی خود باقی مانده است.
مخالفان (نباید) در ژاپن جذب می شوند
اگرچه بازارهای ایالات متحده با دلار آمریکا همبستگی منفی بیشتری پیدا می کنند، شاخص های ژاپنی به خوبی عادت کرده اند که در مقابل ین حرکت کنند.
اقتصاد ژاپن و جریان سود بسیار صادرات محور است، به این معنی که موفق ترین دوره ها برای بازارهای سهام اغلب همزمان با ین ضعیف تر و دلار قوی تر است. در دوران ضعف ین، محصولات ژاپنی ذاتاً در بازار جهانی ارزانتر هستند، که از چشمانداز تجاری و درآمد برای صادرکنندگان داخلی حمایت میکند.
بنابراین، سهام ژاپن همبستگی معکوس طولانی مدت با ین دارند. از آغاز تاریخچه دادههای موجود ما در سال 2006، بازده بازار سهام ژاپن (به استثنای اثرات ارزی) یک همبستگی منفی 52 هفتهای با ین را حفظ کرد.
همبستگی 52 هفته ای: MSCI ژاپن (محلی) در مقابل ین ژاپن
اما همانطور که ضرب المثل قدیمی بازار می گوید، همبستگی ها در طول یک بحران به 1 افزایش می یابد، و همه گیری برای این جفت مستثنی نبود. این همبستگی برای مدت کوتاهی در میان نوسانات شدید از سال 2020 تا 2022 مثبت شد، اما از آن زمان به طور پیوسته کاهش یافته و رابطه منفی خود را از سر گرفته است.
رابطه معکوس بین سهام ژاپن و ین پیدایش اضافه کردن پوشش ین به ین بود. صندوق سرمایه گذاری پوششی WisdomTree Japan (DXJ) در آوریل 2010. از آن زمان، چندین ویژگی کلیدی غالب شده اند:
1.قرار گرفتن در معرض ین پوششی افزایشی بودخرید سهام ژاپن بدون پوشش ین در دورههای کوتاهمدت، میانمدت و بلندمدت 15 سال گذشته برای یک سرمایهگذار آمریکایی مضر بود. سرمایهگذاران در این بازه زمانی بین 3.5 تا 6.5 درصد در سال از سرمایهگذاریهای ین پوشش داده نشده ضرر کردند.
2. جفت کردن صادرکنندگان ژاپنی با بازده کل بزرگنمایی شده ین– قرار گرفتن در معرض ارزهای پوششی در تخصیص سهام متمرکز بر صادرات و سود سهام به طور منظم از بازار محلی ژاپن پیشی گرفت. این جفت شدن از سهام ایالات متحده نیز در چند سال گذشته بهتر عمل کرد و این تصور را که سرمایه گذاری در خارج از کشور تلاشی بی ارزش برای سرمایه گذاران آمریکایی است، رد کرد.
کل بازده سالانه
برای اطلاع از آخرین عملکرد آخر ماه و استاندارد شده و دانلود بروشورهای صندوق مربوطه، کلیک کنید اینجا.
3.قرار گرفتن در معرض ین پوشش ریسک شروع به کاهش نمایه ریسک سهام ژاپنی می کند– در محیط پس از همه گیری، DXJ عملکرد بیش از 10 درصد از سهام ژاپنی بدون پوشش با کاهش (یا قابل مقایسه) نوسان در دوره های سه و پنج ساله
نوسانات سالانه
در طولانی مدت، DXJ به دلیل همبستگی معکوس قوی بین ین و بازار سهام محلی، نوسانات بیشتری نسبت به شاخص های پوششی نداشت. اما در چند سال گذشته، ژاپن شاهد کاهش نوسانات در بین استراتژیهای پوشش ارزی بوده است، که با بازارهای بینالمللی گستردهتر که در آن قرار گرفتن در معرض ارز پوششنشده معمولاً به نمایه بیثباتی میافزاید، سازگارتر است.
نوسانات 36 میلیونی رولینگ: استراتژیهای پوششدهی شده با ین کم خطرتر میشوند
پوشش ارزی به دلیل کاهش نوسانات بیشتر در بازارهای بینالمللی سودمندتر میشود. در اروپا، استرالیا، خاور دور (EAFE) منطقه، قرار گرفتن در معرض ارز پوشش نشده به طور متوسط 230 اضافه شد امتیاز پایه (bps) نوسانات فزاینده بر مبنای 36 ماهه در 10 سال گذشته. اخیراً، آنها حدود 500 bps افزایش نوسانات را در مقایسه با پوشش ایستا ارز اضافه می کنند.
نوسانات 36 میلیونی: پوشش ارزی ریسک را در منطقه EAFE کاهش می دهد
به عنوان آخرین نکته در مورد DXJ با نوسانات، نمایه ریسک بلندمدت آن شبیه به ریسک است S&P 500، که این تصور غلط را که سرمایه گذاری بین المللی ذاتا ریسک بیشتری دارد را از بین می برد. گاهی اوقات آن را می توان باشد، اما استفاده از پوشش ارزی برای سهام ژاپنی ممکن است نمایه نوسان دلپذیرتری را ارائه دهد که از قبل برای سرمایه گذاران آمریکایی آشنا بود.
4. تفاوت های نرخ سیاست به این معناست که سرمایه گذاران ایالات متحده برای محافظت از ریسک های ارزی پرداخت می شوند– طی دهه گذشته، نرخهای سیاست تعیینشده توسط بانک ژاپن (BoJ) به میزان زیادی توسط نرخهای موجود در ایالات متحده فراتر رفته است و فرصتی قانعکننده برای کسب بازدهی افزایشی در بالای بازده بازار محلی با پوشش ریسک ین ایجاد کرده است.
امروزه، سرمایهگذاران میتوانند 5.5 درصد از بازده اضافی را به واسطه حمل نرخ بهره به دست آورند، که به طور مؤثری در معرض قرار گرفتن ین بلند (یعنی دلار کوتاه) با موقعیت ین کوتاه (یعنی دلار بلند) خنثی میشود. سرمایه گذاران آمریکایی از نظر تئوری اختلاف نرخ 5.5 درصدی را با استفاده از قرار گرفتن در معرض ین برای سرمایه گذاری دلاری به دست می آورند.
حمل سالانه بر اساس ارز
ژاپن در میان عدم قطعیت یک فرصت باقی می ماند
قرار گرفتن در معرض ریسک ارز خارجی در دهه گذشته یکی از بزرگترین اشتباهات سرمایه گذاران در پرتفوی جهانی خود بوده است.
بازده ارز کاملا غیر قابل پیش بینی است. هیچ قاعده یا تئوری اساسی وجود ندارد که نشان دهد ین همیشه باید افزایش یابد، و استراتژیهای پوششدهی نشده برای چنین نتیجهای در نظر گرفته شدهاند. از آنجایی که 15 سال پیش اولین ETF پوششدار ارزی ما راهاندازی شد، تحقیقات خودمان نشان میدهد که رویکرد استراتژیکتری برای پوشش ریسک و تمرکز یک سبد بر روی ریسکهایی که بابت آنها جبران میشود، اتخاذ کنیم – ریسک سهام. از نظر ما، ریسک ارزی پوششنشده به عنوان یک شرط جهتدار اضافی عمل میکند، که اغلب نتیجه نمیدهد و با اطمینان بیشتری به چیزهایی میافزاید که ممکن است اشتباه پیش بروند – ایجاد نوسانات غیرضروری.
خطرات مهم مربوط به این ماده
ریسک های مرتبط با سرمایه گذاری از جمله از دست دادن احتمالی اصل سرمایه وجود دارد. سرمایهگذاری خارجی شامل ریسکهای خاصی است، مانند خطر زیان ناشی از نوسانات ارز یا عدم اطمینان سیاسی یا اقتصادی. صندوق سرمایه گذاری های خود را در ژاپن متمرکز می کند و در نتیجه تأثیر رویدادها و تحولات ژاپن را افزایش می دهد که می تواند بر عملکرد تأثیر منفی بگذارد. سرمایهگذاری در ارز شامل ریسکهای ویژه دیگری مانند ریسک اعتباری، نوسانات نرخ بهره و سرمایهگذاریهای مشتقه است که میتواند نوسان داشته باشد و ممکن است نقدشوندگی کمتری نسبت به سایر اوراق بهادار داشته باشد و نسبت به تأثیر شرایط اقتصادی متفاوت حساستر باشد. از آنجایی که این صندوق میتواند در برخی از ناشران تمرکز بالایی داشته باشد، تغییراتی که بر آن ناشران تأثیر میگذارد، میتواند تأثیر نامطلوبی بر صندوق داشته باشد. با توجه به استراتژی سرمایه گذاری این صندوق، ممکن است نسبت به سایر ETF ها توزیع سود سرمایه بالاتری داشته باشد. سود سهام تضمین نشده است و شرکتی که در حال حاضر سود سهام پرداخت می کند ممکن است در هر زمانی پرداخت سود سهام را متوقف کند. لطفاً دفترچه صندوق را برای جزئیات خاص در مورد مشخصات ریسک صندوق بخوانید.